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库存首次下滑 钢材毛利见底回升


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   钢材价格加速上行。3月第2周受原材料价格上扬、钢厂价格上调等成本因素推动,各钢材品种市场价格均出现大幅上扬。本周国内的主导钢厂将陆续出台4月份价格政策,传言宝钢将继续上调4月份出厂价格,武钢也将进行上调,也许 刺激价格继续上行。但市场在短期聚集的大幅获利空间也也许 在下周开始释放,使得价格上涨的趋势有所减缓。

  国际钢价上扬将推动3月出口显著复苏:国际钢市继续上涨。CRU国际钢价综合指数为174.6,比上周上涨2%,CRU扁平材指数为169.3,比上周上涨3.1%;CRU长材指数为185.2,与上周持平。短期内国际市场将持续坚挺。随海外市场钢材价格不断提升,钢材价差在对国内钢价构成明显支撑的同时,利于国内钢材出口特别是板材产品出口的明显恢复。

  矿石现货价格或将继续攀升: 当下国内矿与进口矿价格涨幅有所放缓。唐山地区现货矿(纯度66%)较上周上扬15元,印度进口铁精粉(纯度63.5%)较上周上扬15元。但临近周末之际,宝钢上调4月份价格预期增强,带动钢材现货矿走强,现货铁矿石价格也结束两周来的盘整后快速回升。我们预测估计 未来一周矿石将进入另一波加速拉升阶段。

  毛利底部反弹:我们跟踪测算的各品种钢材毛利水平显现底部反弹,随钢材价格加速上行超越现货原料成本的涨幅,钢材毛利水平出现明显改善。但近期内矿石现货价格也许 进入新一轮上涨,中期协议矿石价格超越市场之前40-50%预期的也许 性在不断增长,钢材毛利显著提升的空间被上游强势议价能力挤压,前景仍趋谨慎。

  流通库存新年首次下滑:上周钢材流通库存出现2010年的首次滑落。随周期性需求逐步释放,同时在价格倒挂局面下商家进货的积极性持续降低,钢厂资源的到货相对前期有所减少,市场库存出现了微幅减少。但是在钢厂库存环节,我们观察到减少协议量,博弈市场的钢厂数量逐步增多,钢厂生产末端库存显现增长趋势,库存整体风险仍未得到有效缓解。

  国际钢铁股走势比较:延续美强亚弱局面。上周美国钢铁行业指数上扬4.63%,欧洲钢铁行业指数上扬1.72%,而太平洋钢铁行业指数走势相对平淡,小幅下跌-0.63%。估值方面,目前全球钢铁行业平均2010年市净率为1.09-1.67倍,个股方面安塞乐米塔尔公司的市净率最低,为0.93倍;美国AK钢公司市净率最高,为1.85倍。以市净率估值指标衡量,国内钢铁公司估值在全球范围内处于均值上方,相对整体市场估值比率处于全球中位。

  投资具有成本优势的股票:在当前长、板材景气分化,出口形势亦有利于板材出口复苏背景下,建议投资者关注以板材生产为主,具有价格转移能力的宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈;同时推荐自有矿山资源,估值较低的酒钢宏兴。

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